Приобретение компаний
Нужно быть настоящим виртуозом, чтобы
осуществлять покупку бизнесов. Исходя из целей, которые ставят
перед собой инвесторы, вкладывающие деньги в покупку средних
компаний по меркам современного бизнеса, а также путей, которыми
они идут к достижению этих целей, выделяют 4 группы инвесторов.
Первая – профильные рыночные контрагенты, вторая – зарубежные
инвесторы, третья – спекулирующие субъекты, четвертая – так
называемые «физические лица». Рассмотрим их характеристики.
Профильные рыночные контрагенты являются самой мощной силой
среди инвесторов. В течениях российского рынка они чувствуют
себя как рыба в воде. В качестве своих целей они выбирают
увеличение ценности собственного бизнеса. Это может быть
реализовано с ростом рыночной доли, или увеличением объема
продаж в денежном выражении, а также путем расширения своего
холдинга за счет дополнительной компании, владеющей уникальной
технологией. В результате их бизнес становится более устойчивым,
затраты уменьшаются, присутствуют другие выгоды. Подобные
результаты выражаются и в большей привлекательности их бизнеса
для более крупных игроков, на что, несомненно, рассчитывают
профильные рыночные контрагенты. Повысив ценность собственного
бизнеса, можно стать участником фондового рынка! Узнать
представителей этой группы инвесторов можно исходя из
приобретаемого пакета ценных бумаг, его размер составит не менее
51%. Обладая контрольным пакетом, инвестор может не только
увеличить доходную часть, но и снизить затраты, имея право
рассматривать приобретенный бизнес в качестве части общей
консолидированной отчетности. Еще одна характерная черта этой
группы – это профессионализм. Приобретая бизнес, они развивают
его, принимают активное участие в управлении, стремясь сделать
новую компанию частью структуры их общего бизнеса. Рыночная доля
компании и общий объем продаж в денежном выражении являются для
этой группы главенствующими факторами при принятии решения о
покупке той или иной компании. Сфера их интересов охватывает и
небольшие компании, которые являются лидерами на местных рынках
или в узких рыночных сегментах.
О второй группе бытует мнение, что этих инвесторов интересуют
только большие компании. Но не стоит принимать подобное
убеждение на веру. Если зарубежный инвестор заинтересован в
выходе на российский рынок, он вполне может удовлетвориться
приобретением средней компании. При этом не придется налаживать
бизнес с чистого листа. Достаточно будет направить средства на
развитие компании, делая ее одной из лидирующих в
соответствующей сфере. Особое внимание вызывают сегодня у
зарубежных инвесторов страховые компании среднего уровня. В
отличие от профессиональных рыночных игроков, зарубежные
инвесторы не только стараются завладеть контрольным пакетом, но
часто ставят своей целью 100%-ное владение акциями. Причина тому
– нежелание вести корпоративные войны с миноритариями.
Представители этой группы склонны часто прибегать к услугам
консультантов вследствие недостаточной осведомленности о
тенденциях и условиях российского рынка. Выбирая компанию для
приобретения, они ориентируются на полную юридическую чистоту
компании, компания не должна упоминаться ни в каких скандальных
историях и принимать участие в сомнительных делах.
Спекулирующие субъекты ориентируются в выборе компаний на
высокий потенциальный рост. Они приобретают такие компании,
развивают их, вкладывая деньги, делая частью престижных брендов,
подыскивают инвесторов. По истечении двух-трех лет такая
компания по уже значительно большей стоимости перепродается
следующим игрокам с большим капиталом. Заработав таким образом
на перепродаже, спекулирующие субъекты продолжают свое
существование. Такие операции получили название классических «инвестбанковских»
сделок. Однако для этой группы инвесторов весьма велик риск,
поскольку иногда достаточно сложно определить, какая из средних
по размеру компаний действительно обладает существенным
потенциалом. Гораздо проще, например, определить потенциальный
рост компаний золотодобывающей или сырьевой сферы, когда порог
входа оценивается в несколько сотен миллионов долларов.
Достаточно перемножить прогноз на запасы, и по полученному
результату делать выводы о то, как изменится стоимость актива.
Для среднего же бизнеса при таком расчете слишком большой будет
погрешность. Сегодня чаще всего приобретаются средние
хай-тековские компании. Причина проста: они, как правило,
обладают значительным потенциалом роста (50%-60% доходности) и
сравнительно невысоким порогом входа – достаточно нескольких
десятков миллионов долларов. Представители этой группы готовы
довольствоваться блокирующим пакетом, составляющим от 25% акций
и выше. Однако они настаивают на внесении изменений в
юридическую документацию, добывая для себя право принимать
участие в управлении компанией. Для них также характерна
ориентированность на широкие пиар-кампании и хорошая
осведомленность о делах определенных отраслей, иначе они не
смогли бы правильно оценить перспективы не только конкретной
компании, но и отрасли, в которой она работает.
Хотелось бы привести пример, чтобы обозначить четвертую группу
инвесторов, а именно «физических лиц». Представьте, что
гигантски холдинг лесопромышленной сферы был построен на
сибирских просторах. Владелец холдинга находится в Москве и
фактически им не управляет. Тем не менее, его
предпринимательские способности в силе оценить, каким
потенциалом обладает рынок столицы, вот только и недостаточность
собственных ресурсов на завоевание этого рынка они тоже в силе
оценить. Одним из вариантов решения ситуации может стать покупка
в области средней компании, которая не только станет милой
игрушкой, но и, что важнее, позволит оказаться в
непосредственной близости к столичному рынку. И в этом случае
шансы сделать эту среднюю компанию одним из лидеров столичного
рынка весьма высоки, если предприниматель сможет правильно
приложить к ее развитию собственные энергию и опыт, а также
ресурсы. Этот бизнес станет для него вторым или третьим, но это
не столь существенно. Поэтому выделить определенные критерии
выбора приобретаемой компании для этой группы невозможно. Они
скорее принимают или нет подвернувшиеся предложения, не
задаваясь самой целью поиска. Как правило, так ведут себя именно
физические лица. Вот только меньше чем на 100% владения
компанией они не соглашаются. Они просто не видят смысла в
меньших вариантах.
